اليورو يتعادل مع الدولار الأمريكي في ظل سياسة البنك الاحتياطي الفيدرالي المتشددة؟

سجل اليورو يوم الأربعاء (6 يوليو) أدنى مستوى له منذ 20 عامًا تقريبًا مقابل الدولار، مما دفع المحللين للاقتراح بأن العملة الموحدة تتجه على الأرجح نحو التكافؤ، ليست هذه هي المرة الأولى التي يُثار فيها شبح التكافؤ هذا العام، ولكن السؤال الآن هو متى يتم الوصول إليه، وليس ما إذا كان يتم الوصول إليه؟.

وصف المحللون التكافؤ بين اليورو والدولار بأنهربما سيكون أكبر مستوى نفسي في أسواق تجارة العملات الأجنبيةوقالوا: في سوق العملات بدأت مخاوف الركود تلقي بظلالها على العملات المسايرة للدورة الاقتصادية بما في ذلك اليورو.

وأشار المحللون إلى نيةالبنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي في الاستمرار في رفع أسعار الفائدة، وقد ذكر فيمحضر اجتماع 14-15 يونيو أن التضخم هيالمشكلة الأكثر إلحاحًا التي يجب معالجتها على الرغم من احتمالية حدوث ركود، كما أشار محضر الاجتماع إلى ضرورة رفع سعر الفائدة إلى مستويات “تقييدية” حتي إذاتباطأ النمو الاقتصادي، وإنه “قد يكون من المناسب اتخاذ موقف أكثر تقييدًا” إذا استمر التضخم.

عاد اليورو التكافؤ إلى الدردشة

مع انخفاض اليورو بنسبة 8% هذا العام وبقاء اتجاهه سلبيًا، فإن السباق نحو تكافؤ الدولار مقابل اليورو مستمر، حيث تستمر الاختلافات في السياسة النقدية بين الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي في الاتساع.

بينما يكثف البنك الاحتياطي الفيدرالي جهوده لتشديد السياسة، لم يفوت البنك المركزي الأوروبي فقط فرصة لرفع أسعار الفائدة في يونيو، ولكنه أيضًا فتح الباب لمزيد من المرونة في إعادة استثمار الأصول في اجتماعه الطارئ من أجل احتواء فارق العائد بين السندات المحيطية والسندات الألمانية.

ذكر تقرير حديث أن اليورو على وشك الوصول إلى منطقة التعادل خلال شهر بسبب توسع الاختلاف بين سعر الفائدة للبنك الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي ومعدل النمو الاقتصادي بينهما، وستكون هذه هي المرة الأولى التي يصل فيها اليورو إلى هذا المستوى منذ عقدين.

تحدي البنك المركزي الأوروبي

وصل اليورو إلي مستوى التكافؤ مع الدولار الأمريكي 1:1 في ديسمبر 2002، ومع ذلك، هذه المرة قد تكون مختلفة، حيث كانت البنوك المركزية بطيئة في الاستجابة لمشكلة التضخم، وكان البنك المركزي الأوروبي من أبطأ البنوك، ويبدو أن الوضع الاقتصادي على مستوى العالم سيزداد سوءًا، لذا فإن التكهنات بأن جميع الأخبار السيئة قد تم تسعيرها بالفعل قد تكون سابقة لأوانها، وقال البنك المركزي الأوروبي إنه يخطط للموافقة على رفع سعر الفائدة بمقدار 0.25 نقطة مئوية في 21 يوليو، بهدف الخروج من معدلات الفائدة السلبية التي تبلغ حاليًا -0.5%.

وبالطبع، يواصل الدولار الأمريكي المنتصر قوته، مما يزيد الضغط على معظم العملات الرئيسية في جميع أنحاء العالم، إذا كرر اليورو انخفاضاته خلال الأيام القليلة الماضية، فسيكون أقل من التكافؤ مع الدولار.

ارتفاع الدولار

ارتفع مؤشر الدولار بنسبة 9% هذا العام مع مستواه الحالي فوق 107 الذي لم يشهده منذ عام 2002، وقد اكتسب مكاسب على حد سواء بسبب تشدد سياسةالبنك الاحتياطي الفيدرالي والاقبال على شراء العملة كعملة ملاذ وسط تقلبات السوق العالمية وعمليات بيع الأسهم.

قال رئيس البنك الاحتياطي الفيدرالي “جيروم باول” إنه لا يتوقع أن تكون الارتفاعات بنسبة 0.75 نقطة مئوية شائعة، ولكن يمكن توقع ارتفاع بنسبة 0.5 إلى 0.75 نقطة مئوية في الاجتماع المقبل في يوليو، وأن البنك المركزي “ملتزم بشدة” بترويض التضخم.

الحقيقة هي أن إعادة التضخم إلى هدف 2% سيكون طريقًا طويلًا ومعقدًا في المستقبل، مما يتطلب تباطؤًا اقتصاديًا وإعادة توازن في سوق العمل الأمريكية، مع انخفاض الطلب وارتفاع معدلات البطالة، ويري الكثيرون إن مخاطر الدخول في فترة ركود عالية للغاية.

يقول المحللون “حتى أعضاء اللجنة الفيدرالية الأقل تشددًا في سياستهم لديهم توقعات لوصول سعر الفائدة على الأموال الفيدرالي فوق 3% بحلول نهاية هذا العام”، وأضافوا أنه من المرجح أن يكون التضخم بطيئًا وثابتًا عند هبوطه، مما يضع العبء على الاحتياطي الفيدرالي لإضعاف الطلب من خلال أسعار فائدة أعلى.

قال خبراء إن قيام البنك الاحتياطي الفيدرالي برفع الرهان على وتيرة رفع أسعار الفائدة أثار تحديات البنوك المركزية لمجموعة النظراء، وأنهم رأوا إمكانية رؤية زوج اليورو / الدولار الأمريكي في منطقة 1.02 / 1.00 خلال الأسابيع والأشهر القادمة، وأضافوا بأننا نشك في أن البنك المركزي الأوروبي أصيب بخيبة أمل من رد فعل اليورو على المؤتمر الصحفي المتشدد لشهر يونيو مع ظهور شكوك حول ما إذا كان اقتصاد منطقة اليورو قادرًا على التعامل مع معدلات أعلى.

إن الارتفاع الكبير في أسعار الغاز الطبيعي الأوروبية اليوم بنحو 100% والأخبار عن عجز تجاري شهري واسع قياسي في أبريل بمثابة تذكير بمخاطر التضخم المصحوب بركود اقتصادي حاد في منطقة اليورو وتذكير برأينا بأن القيمة العادلة لليورو قد انخفضت على خلف صدمة الطاقة.

مع ذلك، قال محللو بنك أوف أمريكا إن مستوى 1.05 سيظل النقطة المحورية لزوج اليورو / الدولار الأمريكي لبقية العام نظرًا لأن البنك المركزي الأوروبي من المرجح أن يشرع في الارتفاعات.

هل هناك الآن أزمة حقيقية تواجه اليورو؟

أول شيء يجب تذكره هو أن اليورو هو مشروع سياسي إلى حد كبيروليس مشروعًا اقتصاديًا، يقول المدافعون عن اليورو أنه لم يكن مجرد مشروع اقتصادي يسعى إلى تحسين مستويات المعيشة عن طريق زيادة كفاءة تخصيص الموارد والسعي إلى مبادئ الميزة النسبية وتعزيز المنافسة والاستفادة من وفورات الحجم وتعزيز الاستقرار الاقتصادي، والأهم أنه مشروع سياسي،حيث كان من المفترض أن يعزز التكامل السياسي لأوروبا ويقرب الناس والدول من بعضهم البعض ويضمن التعايش السلمي.

المشكلة هي أن القليل من هذا قد حدث بالفعلدون الخوض في التفاصيل الحقيقية، لكن يمكن أن نرى مشكلة كبيرة واحدة تقود أزمة اليورو الحتمية، تمول ألمانيا الكتلة بشكل فعال في حين أن إيطاليا وإسبانيا مدينان صافيان للغاية، وهذا يمثل مشكلة كبيرة وهو وضع لا يمكن الدفاع عنه إلى حد كبير على المدى الطويل.

في عامي 2009 و 2012 كانت هناك أزمة ديون كبيرة لليورو، مما أدى إلى تقشف هائل وتلك الدول تطلبت إنقاذًا من البنك المركزي الأوروبي (ECB).

لم يتم تصحيح القضايا الأساسية ومع أزمة كوفيد، هناك الآن ببساطة المزيد من الديون في هذه الدول ووضع مالي أسوأ بعد الإنفاق الحكومي الضخم للتعامل مع الاضطراب في النشاط الاقتصادي.

كما أن المنطقة تعاني من أزمة التضخم الكبرى التي تحدث في العديد من الاقتصادات في جميع أنحاء العالم، ولكن يمكن يمكن القول إن منطقة اليورو أسوأ من أي مكان آخر، حيث بلغت قراءة التضخم 8.6% في مايو، بينما ارتفع مؤشر أسعار المنتجين الألماني بنسبة 33.6% في مايو.

ومن أجل السيطرة على التضخم تتوقع الأسواق أن يرفع البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة بنسبة 0.25% في الاجتماع المقبل في يوليو، لكن رفع أسعار الفائدة في منطقة اليورو يؤدي إلى بعض المشكلات.

فالدول بمفردها تكون قادرة على خفض أو رفع المعدلات اعتمادًا على ظروفها الفردية، مما يخلق اضطرابات أقل، ويمكنها الحفاظ على اقتصادها في توازن أفضل، لكن البنك المركزي الأوروبي يفرض نفس معدل الفائدة عبر الكتلة بأكملها، مما يعني أن الدولالأقل مرونة في إدارة الصدمات سيتعرضاقتصادها لمزيد من الأزمات، مما سيلقي بثقله على الدول الأخري في المنطقة.

أدى ارتفاع معدل الفائدة المتوقع إلى جنون سندات منطقة اليورو قليلاً، وهناك الآن خوف حقيقي من انقسام الكتلة، وهو ما يعني بعبارات بسيطة أن الفرق بين عائدات السندات الألمانية وعائدات السندات الإيطالية واليونانية وغيرها من السندات الطرفية تتزايد بشكل كبير.

لذا فإن المشكلة الرئيسية مع هذا الانتشار المتزايد هو أنه يخلق مشكلة حيث لم تعد السياسة النقدية متزامنة عبر الكتلة.